百勝中國（09987）

百勝中國(09987)月股價跑贏板塊，成交活躍，反映市場對其業績及策略的信心。集團公布之第四季及全年業績展現強勁，第四季淨利潤按年升24%至1.4億美元，季度股息每股29美仙；全年淨利潤亦錄得9.29億美元。值得關注的是，同店銷售額連續三季正增長，系統銷售額持續擴張，而全年經營利潤率達10.9%，剔除特殊項目後更創自美國上市以來新高，足證其精細化營運成效卓著。

增長引擎來自全方位佈局：門店網絡加速擴張，全年淨新增1,706家至總數18,101家，第四季單季淨增587家更創歷史新高，且加盟店佔比持續提升至36%，有效優化資本效率。創新業態如肯悅咖啡門店數躍升至2,200家，成為增長最快單元；「雙子星」及WOW門店模式則成功下沉低線城市，開拓新增量。數字化與外賣收入佔比提升至48%，會員生態龐大，構築深厚護城河。

展望2026年，集團目標淨新增超1,900家門店，總數突破2萬家，並計劃回饋股東15億美元；中長期更承諾將大部分自由現金流回饋股東，估值支持力強。在行業結構性分化中，百勝中國憑藉規模、效率與創新三重優勢，龍頭地位持續鞏固，前景清晰樂觀。目標價480元，止蝕價400元。