恒基地產（00012）

恒基地產（00012）近月股價走勢亮眼，顯著跑贏行業平均，成交亦見活躍，反映市場對其價值重估之期待。從基本面觀之，集團核心項目進展順利，Central Yards預租率已達七成，創中環數十年來最大宗租務紀錄，將成未來重要盈利引擎；The Henderson出租率亦攀升至90%，印證其優質商業資產之吸引力。

財務方面，集團負債率維持於36.4%之健康水平，股息率近5.8%，具備高息防守性。行業層面，香港樓市供需結構改善，利率下行預期叠加人才計劃帶動需求，為地產板塊提供復蘇環境。

估值上，恒地市賬率僅0.47倍，處於歷史低位，較同行呈現折讓，而股息回報則高於平均，形成「低估值、高股息」之配置吸引力。惟需留意，大型項目投資周期較長，或對短期現金流構成壓力，股息政策亦可能因應自由現金流狀況而調整。

整體而言，集團坐擁新界龐大農地儲備，位處北部都會區規劃核心，中長期土地轉換價值可期，加上旗艦商廈租金貢獻逐步釋放，在行業復蘇軌道中，估值修復空間值得關注。投資者宜兼顧其增長動力與現金流平衡，把握分段布局機會。

目標價38元，止蝕價29元。