中國宏橋（01378）近兩周股價走勢穩中見韌。集團早前完成資產重組，旗下宏創控股已全資持有宏拓實業，鞏固產能規模；同時西芒杜鐵礦項目去年投產，為原料供應提供長遠保障。
行業層面，電解鋁產能接近政策上限，海外供應增長受限，而新能源車、儲能及電網建設帶動需求，鋁價中樞有望保持高位。集團憑藉鋁土礦自給、氧化鋁過剩及低電費成本，盈利結構具明顯優勢。集團垂直整合模式處全球成本曲線低位，配合高股息政策，估值重估空間可期。
隨著西芒杜項目貢獻收益、回購與債務結構持續優化，中長期增長能見度高，續可看高一線。尤其值得注意的是，全球鋁供應增速系統性放緩，而需求側在能源轉型與替代銅材進程中持續擴張，此結構性缺口恐支持鋁價長遠走強。電解鋁的供需缺口持續擴大，加之全球寬鬆的財政和貨幣政策，可能導致鋁價再創新高。
由於成本壓力預計仍將保持低位，隨著鋁價上漲，每噸鋁的利潤可能會進一步擴大。中國宏橋作為成本領先者，其盈利對鋁價彈性顯著，每噸利潤有望維持於六千至七千元人民幣區間，配合穩定高息，實為當前波動市況中兼具防守與增長吸引力之核心工業標的。
目標價 42 元，止蝕價 33 元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
