長江和記實業（00001）業務涵蓋零售、電訊、港口與基建四大範疇，近期股價表現強勢，創逾一年新高，成交亦見溫和提升，大幅跑贏同業。市場焦點正落在集團兩項重大資產重組進程：屈臣氏集團擬以雙重上市方式於香港及倫敦掛牌，目標估值達300億美元，有望成為港股近年最大規模零售IPO；同時集團正探討將歐洲、香港及東南亞電訊資產分拆，並以倫敦為主上市地，估值約200億美元，高盛等大行已參與協助。此外，集團亦持續優化電訊資產組合，包括洽售愛爾蘭及北歐業務。
行業層面，全球電訊業正從規模擴張轉向價值釋放，而零售業則在消費復甦下推動數碼轉型，屈臣氏雖積極升級，但中國區收益仍待回升。展望未來，分拆計劃有望釋放隱含價值，收窄資產折讓，改善ROE與現金流，惟需關注地緣政治審查、市場波動及淡馬錫退出可能帶來之短期壓力。預期全年業績與派息具增長動力，企業行動將成估值提升關鍵。
目標價73元，止蝕價57元
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
