紫金礦業（02899）作為全球礦業市場的重要參與者，業務橫跨銅、金、鋅、鋰、銀、鉬等金屬資源的勘查開發，同時加速進軍新能源新材料產業，布局阿根廷3Q鹽湖鋰礦及西藏拉果錯鹽湖鋰礦等資源。
近期股價表現強勁，跑贏恒生指數及黃金指數。業績方面，公司預計2025年歸母淨利潤達510億至520億元人民幣，同比增長59%至62%，主要受惠於礦產金產量達90噸及礦產銅109萬噸，疊加金價與銅價顯著上行；2026年更設定礦產金105噸、礦產銅120萬噸及當量碳酸鋰12萬噸的明確目標，產能釋放持續推進。
行業趨勢方面，黃金受避險需求及央行購金雙輪驅動，金價突破4600美元／盎球；銅因需求支撐，LME銅價維持高位；鋰資源自主布局加速，公司正快速躋身全球鋰業頭部。
紫金礦業憑藉多元化礦種布局，相當於一隻「有色ETF」，有效分散單一價格波動風險，其利潤漲幅遠高於營收。在美元信用趨弱及地緣政治背景下，金屬價格長期看漲，公司作為全球銅礦龍頭，直接受益於銅價中樞上移，前景可期。
目標價43元，止蝕價34元
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
