中銀香港（2388）

美聯儲開啟降息周期有利銀行股表現。中銀香港（02388）2025年第三季度經調整後淨息差環比微升1個基點至1.54%，主要受益於港元利率回升帶動資產端收益率改善。截至9月末，集團總存款保持雙位數同比增長，達10.4%，為業務發展提供穩定資金基礎。業績方面，前三季度營業收入同比增長6.3%，其中淨服務費及佣金收入在港股市場交投活躍的帶動下，同比強勁增長22.1%，證券經紀、保險及基金分銷等業務成為主要動力。資產質量保持優良，不良貸款率環比下降至0.96%，顯示風險管控有效。

公司積極推進區域戰略，在深耕香港市場的同時，強化大灣區跨境服務並拓展東南亞業務，透過數字化轉型提升綜合服務能力。董事會已宣布派發第三次中期股息每股0.29港元，持續回饋股東。在複雜的利率環境中，中銀香港憑藉其穩健的存貸基礎、多元的非息收入增長以及卓越的資產質量，有望在市場波動中保持穩定表現。

目標價40元，止蝕價35元。