美股踏入12月首個交易日出閘脫腳，三大指數全數見紅，尤其道指表現較曳，周一晚更插427點，但別忘記道指在11月20日在45728見底後回升，在11月最後一個交易日收47716，即共升1988點，故周一晚回調逾四百點不需太恐慌。
股市12月下旬例旺
更何況美股12月例旺居多。參照1928至2024年數據，12月是每年第三個表現最好的月份，平均錄得正回報1.5%，在過去合共97年之中，只有26年錄得負回報，即錄得升幅比率高達73%。
除此以外，按美股標普500指數歷史軌跡，在12月20日四期結算前，大市表現浮浮沉沉，但四期結算過後，美股便開始醒神，配合年結炒上因素（圖1），因此近期一旦出現回調，絶對值得吸納良機。
資料來自Carson Group X
不過，美國政治格局或許會出現重大轉變，特別是紐約市長由穆斯林民主黨人馬姆達尼勝出，同時弗吉尼亞和新澤西的州也分別由民主黨斯潘伯格和謝里爾，以絕對優勢獲勝，反映現任華府民望插水，按目前情況下，中期選舉大有機會由民主黨勝出。
留意美政治風向轉變
一旦美國民主黨在中期選舉獲勝，全球投資形勢將有180度改變，單單是能源政策便與現屆政府有好大分歧，例如特朗普是支持天然氣及核能，相反民主黨是堅實的綠色能源支持者，因此風能、光伏、儲能及氫能會直接受益。
近期市場也出現換馬跡象，例如核能ETF URA，單單是本季（截至12月1日止）便插7.3%，相反同期的太陽能ETF TAN便升9.2%，氫ETF HYDR與風電ETF FAN，亦各升逾2%，因此要密切留意是否政治風向仍會進一步轉變。
至於明年策略，作為黃金大好友，相信仍是資源股天下，特別是具儲備能力的貴金屬，理由都是美國債務持續攀升，目前已升至38.3萬億美元，加上美元的購買力由1913年起已大跌97%，相反同期M2增長卻高達1100倍，加上聯儲局未來大有機會進一步擴大資產負債表，即變相印錢，美金相對商品價格的弱勢難改，因此商品價格仍未升完。
尤其貴金屬市場明年主題可能由黃金換上白銀掛帥，最主要原因是銀價已升穿1980年的49.8美元的重要頸線，加上黃金/白銀比率仍高企，目前在73.7水平，遠比歷史平均水平50至60高（圖2），意味銀價有大量追落後空間。
資料來自https://www.macrotrends.net/1441/gold-to-silver-ratio
白銀料攀升至72美元
當然，銀價不會直線上升，純以技術量度，自銀價突破49.8美元後，第一步估計會升到61至62美元附近，隨後或因超買回調10%，整固過後將進一步上衝至72美元。
至於投資白銀，香港最大的中資銀行有紙白銀買賣，亦可以購買銀幣及美國上市ETF SLV，至於銀礦股ETF也能直接受惠，包括Global X白銀礦業ETF SIL與中小型白銀礦股ETF SILJ。銀礦股方面，美國則有Wheaton Precious Metals（WPM）、泛美白銀（PAAS）及Hecla Mining（HL）等，中港也有相關概念股，除了本港上市的中國白銀（00815）外，還有A股上市的興業銀錫 （000426.SZ）及湖南白银（002716.SZ）等等。
整體來講，全球央行印錢下，明年股市不用太悲，但要留意跑贏指數（無論是標指及恒指）已不再是重點，因為通脹下指數變得不重要，要如何跑贏真貨幣黃金才是核心問題。
別忘記，截至目前金價今年累升60.6%，標指只升15.8%，港股則升近三成，已明顯跑輸金價。其實2024年標指及恒指也是跑輸金價，去年標指漲23.3%，恒指升17.7%，同期金價卻飆27%。
尹德政
新城高級分析員
製造工程系畢業，主修工業機械人，曾在化工廠擔任電機工程師近六年，長期追蹤工業、晶片及資源股，利用工程師視角拆解股票市場虛實，亦是長期黃金大好友。
