中國海洋石油（00883）在當前地緣政治與能源市場變局中展現韌性，受惠於美國擴大對俄羅斯石油企業制裁及原油庫存下降，國際油價重返每桶60元水平。儘管2025年上半年公司營收2076.08億元人民幣，同比下降8.45%，歸母淨利潤695.33億元，下降12.79%，但在布倫特原油均價同比下跌15.1%的環境下，仍維持53.5%的銷售毛利率，顯示出卓越的成本控制能力。
公司油氣淨產量達3.85億桶油當量，創歷史同期新高，同比增長6.1%，其中國內產量增長7.6%，海外產量增長2.8%。通過「深海一號」二期等重點項目投產及技術創新，桶油主要成本降至26.94元，自然遞減率降至9.5%的歷史最佳水平。財務結構持續優化，資本負債率降至8.4%，經營活動現金流淨流入1091.8億元。在中美貿易緊張背景下，作為「中特估」概念股，公司兼具能源安全與避險價值，投資者應關注其產量增長軌跡與成本控制成效。
目標價22元，止蝕價18元。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
