騰訊音樂－ＳＷ（1698）

騰訊音樂－ＳＷ（1698）公布2025年第二季度業績，期內總收入達84.4億元人民幣，同比增長17.9%，其中在線音樂服務收入增長顯著，同比上升26.4%至68.5億元。公司權益持有人應佔淨利潤為24.1億元，同比大幅增長43.2%，反映盈利能力持續提升，在線音樂服務已成為主要增長引擎。音樂訂閱收入增長17.1%至43.8億元，單個付費用戶月均收入從去年同期的10.7元增至11.7元。截至第二季度末，在線音樂月活躍用戶達5.53億，付費用戶規模達1.24億，同比增長6.3%。

公司透過多元化營運策略提升競爭力。成功主辦韓國藝人G-DRAGON澳門演唱會，吸引超過3.6萬名觀眾參與，同時為薛凱琪、袁婭維等藝人舉辦大型演唱會。透過兩大自有演出IP，為近百組騰訊音樂人創造超過300場線下演出機會，有效拓展收入來源。

展望未來，隨著小卡、Bubble等粉絲經濟玩法推動SVIP佔比提升，預計第三季度ARPPU將進一步上升。如後期喜馬拉雅收購審批通過，SVIP會員數有望因有聲內容庫增量而提升。可關注其會員服務增長動能及新業務發展進度。
目標價105元，止蝕價82元。